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    可转债——用保本的方式投资A股.pdf

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    可转债——用保本的方式投资A股.pdf

    可转债 熊市是火种、牛市是火焰用保本的方式投资A股 适合散户的投资品种 可转债(熊市末期布局,牛市末期切换到 分级A 分级A(牛市末期布局,熊市末期切换到可 转债 银行理财产品创新型存款、银行T0产品 P2P(雷多,超过年化8的不要投,只推荐 小赢理财、平安陆金所) 银行理财产品 创新型存款富民宝、众邦宝4.1 T日有收益,T日可取,取现秒到。可通过京 东金融app参与 银行理财产品 银行T0产品 什么是可转债 简单的说,是可以转换成股票的债券。在 转换之前,它是债券,和纯债一样有价值 回归的特点,也可以获得利息;转换后, 就兑换成了相应数量的股票,因此股市的 上涨也会带动可转债价格上涨。所以说, 可转债兼具“债性”和“股性”的特点。 可转债表现 2018年大熊市所有A股中位数跌幅超过了 33,所有可转债跌幅中位数只有3 可转债牛市中表现不会弱。2014年,沪深 300涨幅52,兴全可转债涨了53,长信 涨了95。2015年,沪深300全年涨幅5.6, 兴全转债涨了6.7,长信又是涨了26。转 债一点都不弱。牛市中,它就是股票 可转债涉及概念 1、转股价是指可转换公司债券转换为每 股股票所支付的价格 如钧达转债(128050)转股价格为21.74, 目前正股钧达股份价格21.08 2、发行面值目前均为100元 可转债涉及概念 3、转债价格当前二级市场可转债交易的 价格 如2019年1月11日收盘钧达转债(128050) 二级市场交易价格为97.921元 可转债涉及概念 4、转股价值每张面值可转股数当前正 股价格100/转股价正股价 转股价值就是可转债转成股票马上卖出可以 收入多少钱。 如钧达转债(128050)在2019年1月11日收 盘时,正股价为21.08元 转股价值100/21.7421.0896.96 可转债涉及概念 5、溢价率转债价格/转股价值-1转债价 格转股价/正股价/100 如钧达转债(128050)在2019年1月11日收 盘时,转债价为97.921元 溢价率97.921/96.96-10.99 可转债涉及概念 溢价率反应的是可转债的股性,即进攻性。 如果不考虑可转债的债性,显然转债交易 价格大于转股价值时表示转债比正股贵, 反之出现负溢价则表示比正股便宜。我们 在选择可转债时,转债溢价率越低越好。 可转债涉及概念 6、赎回价到期日仍未成功转股上市公司 赎回转债的价格 如钧达转债的到期日为2024-12-10,到期赎 回价为118元。也就是说持有钧达转债到期 仍未能成功转股(历史上只有两三只出现 这种情况),上市公司除了按年实时支付 利息外,还要以118元赎回你手中的转债 可转债涉及概念 强制赎回发行人为了保护他自己的利益 转债上市之后,如果公司的股价涨的非常多,随着它的股价上涨,那它的转 股价值也会上涨,从而,可转债价格也会跟着上涨,比如说涨到一百三,一 百四。这个情况下,作为发行人,他就有个愿望,他就希望转债持有人赶紧 转股,因为转股对他有2个好处 a、可以少付利息,因为你已经提前转股,成为股东了,那以后转债的利息和 本金都不用付了,你越晚转股,发行人付的利息就越多。 b 、担心转债持有人一直持有转债到期,如果正股涨了这么多你还不转股, 那发行人会很担心你是不是忘记了,害怕你一直持有转债到期,那时发行人 就得还本付息了 可转债涉及概念 再举个例子,如一个公司的转股价是1块钱,那1张可转债就能转100股。如果 说它的正股股价也是1块钱,那它的转股价值就是100块钱。过了一段时间后, 这个公司的股价涨到了1.3元,那么这个时候它的转股价值(1001) 1.3130元。显然这个时候可转债的价格肯定是大于等于这个转股价值的 (否则存在套利空间),也就是说转债价格会大于130元。如果说这个公司的 正股股价可以在30个交易里内至少15个交易日超过了1.3元,这个时候就会触 发强制赎回条款,转债发行人有权利以105元(看具体规定的赎回价而定)强 制赎回你手里的转债。这个时候作为投资人就着急了,我这个可转债转股后 明明可以卖到一百三,一百四,如果我没有马上转股的话,你就要按照105给 我回收了,我不亏大了吗。这个时候我们转债持有人就只能马上转股,或者 直接卖出可转债。也就是说转债拿在谁手里面,谁就得马上转股,否则就会 亏钱 可转债涉及概念 7、利率上市公司每年为可转债投资者支 付的利息率 可转债的利率一般都较底。如钧达转债 (128050)第一年0.6、第二年0.8、第 三年1.2、第四年1.5、第五年2、第六 年3 可转债涉及概念 8、到期税前收益率通过利率可以计算税前YTM。以2019 年1月11日为例,钧达转债(128050)距离到期日为4.918 年,则计算公式为 2.00/1x4.918 1.50/1x3.918 1.20/1x2.918 0.80/1x1.918 0.60/1x0.918 118.000/1x5.918 -97.9210 0 解得x4.18。即到期税前年化收益率为4.18,税后年化 收益率为3.45,已经大大超过了当前余额宝的收益。 可转债涉及概念 显然,到期收益率体现的是债性,即防守性。在选择可转 债时应选择税前收益越高的越好。但通常难以两全,进攻 强则防守弱,防守强则进攻弱。但我们可以通过建模选择 出防守和进攻都不错的品种 可转债涉及概念 转股价向下修正条款 以钧达转债为例在可转债存续期间,当公司股票在任意 三十个连续交易日中至少十五个交易日的收盘价格低于当 期转股价格85时,公司有下调转股价的权利。 可转债涉及概念 下调转股价,是写入了转债合约的合法化的“作弊”行为 相当于为转债投资者派发红包 可转债涉及概念 理解这个表格也就知道熊市中可转债的魅力了。可转债在 牛市跟着涨;在熊市通过不断下调转股价来等待反弹。熊 市中的可转债就像欧洲杯的意大利队,防守反击做的很漂 亮 实际情况2018年大熊市所有A股中位数跌幅超过了33, 所有可转债跌幅中位数只有3 可转债涉及概念 回售条款保护转债投资者 以钧达转债为例本次发行可转债的最后两个计息年度, 如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当 期转股价格的70 最重要的地方 在熊市中,可转债价格总是在90-100多元之间波动,而且是到期保底并有利 息的。所以你可以安心持有可转债,心情不会受影响。 但股票就不一样,如果你在最高点10元卖了股票,你能刚好2元买回来吗更 不可能在2元买入,3元卖出。能这样低买高卖的,要么是骗子,要么是能掐 会算的大仙。 再进一步,假如你敢在2元的时候买入股票,你敢投入多少资金现在上证 2600出头,很多人认为要跌到2300甚至2200,大家已经跌怕了,你敢重仓甚 至全仓吗不割肉就已经算是好的,我看很多人定投都停了。 但市场上如果大量出现了100元以下的可转债,我则会像见到淘宝双11特价一 样,就一个字买,使劲买 重仓的机会,才是真的机会 可转债操作模式 目前大原则1低于面值100建仓、加仓和重仓,毕竟谁都无法预测熊市 有多久,牛市什么时间来 目前大原则2分散持有,买入5-10支 模式1持有到强制转股,赚至少30的利润后再换入下一支可转债 模式 持有满足或接近回售标准的标的,赌下修转股价2 模式3按到期税后收益排序,买入排名靠前的几支,定期轮动 模式4按到期税后收益、溢价率排序,买入到期税后收益高、溢价率低 的品种,定期轮动(推荐模式) 模式5转股套利 模式6进行转债与正股不定期切换 模式四模型 假设正股上涨下跌概率相同。如上涨25或下跌20的概率相同。 当前时点正股价10元,转股价10元,转债交易价100元,溢价率为0 可能出现的下一时点正股价8元,转股价不变,转债价95元,溢价率为 18.75(95-80/8018.75) 也有可能出现的下一时点正股价 元,转股价不变,转债价为 元,12.5 120 溢价率为-4((120-125)/125-4),出现了负溢价、留给套利资金 赚 设出现每种情况的概率相同,均为0.5 则平均收益为-5*0.520*0.57.5元 也就是说这是一个收益不错的正和游戏,值得长期参与 模式四模型收益情况 详见 2018年2月27日创建,绝对收益为-0.45 沪深300为-21.15。标的基本为小盘股,相对 小盘股超额收益应该在30以上 可转债历年发行情况 截至2018年总共有251支可转债,7支待上市,111支交易中,133支已退市 转股成功率超95 退市前最高价格分布区间 可转债成功转股的前提是,正股股票价 格需要高于转股价一定的幅度(通常高 于30),并且还要持续一定的时间 (通常是连续30个交易日中的15天或20 天)。在这期间,可转债的价格一般会 随正股股票价格同步涨跌。到转股成功 退市时,可转债在这期间都会有一个价 格的高点,这些高点的区间分布如图 有72的高点分布在150元300元区间 内,理论上收益还是蛮高的 转股时长 可转债最后转股成功,在收益一定的情 况下用时越短,年化收益率才会越高 超过70的可转债在3年之内就转股成功 了,平均的转股时间为2.3年,上市公司 促成转股的意愿还是比较强烈的 需要借助牛市转股 在牛市的五个年份中(2006年、2007年、 2009年、2014年和2015年),有77只可 转债成功转股,占比70.64,可见也是 需要借助牛市 如果可转债剩余标的降到10以内,基 本可以断定牛市即将结束。这也是牛熊 转折判断的一个重要指标 可转债的交易方式 资金1000元左右 最少交易单位10张,每张面值100元 交易途径证券账户 获取方式打新或者在二级市场买入 买入卖出与股票交易操作方式一致 流动性交易T0,当天买进的可当天卖出 费用可转债佣金标准为上海百万之五(含规费),深圳万分之0.5 (含规费),最低收费0.1元。超过这个标准,打电话给券商要求调整 可转债交易 1.查询二级市场有哪些可转债能够交易。 网址 目前有110多支可转债能交易。 2.寻找溢价率低、到期收益率高,到期时间短、正股质地还不错的品 种 可根据这些指标摊大饼买上近十支转债,也可参考我每周公布的可转 债排名数据进行轮动交易 谢 谢 观 赏

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